Aktien in den USA erreichen Rekordstände – breite Marktteilnahme bleibt schwach
S&P 500 schließt auf Rekord, doch Equal‑Weight‑Maße und Sektorvergleiche zeigen: Die Rally konzentriert sich auf wenige Mega‑Caps.
Nach Angaben von Marktbeobachtern erreichte der S&P 500 Anfang Mai neue Allzeithochs, doch ein Blick unter die Oberfläche offenbart deutliche Schwächen in der Breite des Aufschwungs. Der Index legte im April mehr als 10 Prozent zu – sein stärkster Monat seit November 2020 – und wurde dabei vor allem von einer kleinen Gruppe sehr großer Technologie‑Titel getragen.
Im Mittelpunkt der Debatte steht die Schere zwischen marktgewichteten und Equal‑Weight‑Maßen: Der Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) stieg im April um mehr als 14 Prozent, während der Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) nur rund 6 Prozent zulegte. Letzterer verteilt die Gewichtung gleich auf alle Unternehmen und gilt damit als Gradmesser für die Breite der Marktteilnahme; seine relative Schwäche deutet darauf hin, dass die Kursgewinne stark konzentriert sind.
Zugleich dominierten Technologieaktien den Monat. Der Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) kletterte etwa 20 Prozent, gefolgt von Immobilienwerten mit etwas mehr als acht Prozent. Auch der Konsumsektor legte zu, doch hier war das Wachstum stark von einzelnen Schwergewichten abhängig: Amazon macht rund 30 Prozent der ETF‑Allokation des Konsumsektors aus und trug damit überproportional zur Sektorperformance bei.
Gleichzeitig wies Wolfe Research‑Analyst Rob Ginsberg darauf hin, dass die Rally erneut eine enge Struktur aufweise und deshalb anfällig für plötzliche Verluste sein könne. Die Kombination aus hoher Konzentration der Kursgewinne und ausgeprägter Divergenz zwischen marktgewichteten und Equal‑Weight‑Maßen erhöht die Wahrscheinlichkeit scharfer Rückschläge, sollte die Rally‑Dynamik der Momentum‑Titel nachlassen.
Inzwischen scheinen Investoren die Risiken vorerst zu akzeptieren, doch Marktteilnehmer dürften künftig stärker auf Breitenindikatoren und die Gewinnentwicklung jenseits der Mega‑Caps achten. Entscheidend wird sein, ob sich die Erholung auf eine breitere Basis stellt oder weiterhin von wenigen Titeln getragen bleibt; davon hängt die Stabilität der jüngsten Rekordstände wesentlich ab.